田中精机发布2016年报,2016年实现营业收入2.13亿元,同比增长96%,归母净利润1336万元,同比下降39%,扣非归母净利润714万元,同比下降61%。由于2016年订单收入尚未充分确认,净利润水平出现下滑。2017年,本部无线充电订单将批量,子公司远洋翔瑞在手订单充沛,预计扣非净利8900万!
   
并购远洋翔瑞,营业收入同比增长96%。2016年实现营业收入2.13亿元,同比增长96%,其中母公司营收1.18亿元,同比增长10%,收入大幅增长主要来自16年11月以3.9亿元现金收购远洋翔瑞55%股权。子公司远洋翔瑞2016年实现营收2.8亿元,净利润5880万元。
   
2016年订单收入尚未充分确认,致净利润下降39%。2016年实现归母净利润1336万元,同比下降39%,主要原因是2016年母公司订单收入尚未充分确认。虽然2016年母公司新增订单1.89亿元,同比增长80%,然而70%以上的订单在三、四季度获得,且多为非标机和特殊机,非标机交货周期相对较长,产品多在2017年度交付,2016年末在手订单约0.98亿。
   
无线充电订单即将批量供货。母公司为某知名手机品牌提供绕线机的订单已经完成前期全部研发、试用程序,原计划于4月初开始批量供货。然而由于该款手机发布日期推迟,致整个供应链的供货时间也同步推迟,预计将于5月初开始批量供货,将大幅增厚母公司利润水平。
   
受益精雕机行业增长,远洋翔瑞在手订单充沛。远洋翔瑞目前在手订单超3亿元,精雕机、CNC产品订单均获高速增长,于2017年1月对远洋完成大额股权激励,根据订单测算,远洋17年业绩有望大幅超承诺的6500万元,且公司将继续外延,收购远洋剩余股权,进一步夯实业绩。
   
给予“审慎推荐-A”。我们预测,田中精机2017年营业收入6亿元,扣非净利润约8900万元(计提约2700万股权激励费用),对应扣非PE48倍,若考虑并购远洋剩余股权,则备考扣非净利润1.3亿元,对应备考PE32倍。考虑当前市场因素,给予“审慎推荐-A”投资评级。
   
风险提示:无线充电订单推进进度低于预期,精雕机行业增速下滑。