公司24 日晚发布了2017 年一季报,公司实现营收0.92 亿(213.94%),净利润0.15亿(170.64%),归母净利润0.08 亿(45.48%),EPS0.12 元(50%)。
   
盈利低于预期,外延并购助力公司发展:据公司2016 年报称,公司实现营收2.13亿(96%),归母净利润0.13 亿(-39.29%)。产品拆分来看,公司2016 年标准机实现营收0.30 亿(-28.11%),毛利率38.91%(-6.05%);非标机营收0.44 亿(19.41%),毛利率41.13%(-22.73%);特殊机营收0.34 亿(75.66%),毛利率40.60%(3.36%);精雕机营收0.93 亿(100%),毛利率42.63%(42.63%);其他产品营收0.12 亿(13.54%),毛利率37.99%(-20.84%)。公司一季度整体业绩大幅上涨主要源于公司以现金方式收购远洋翔瑞55%的股权,自2016 年11 月起纳入并表范围,进一步完善了公司在智能装备制造领域的产品线,增强了公司整体盈利能力。归母净利润大幅下跌主要是由于2016 年订单多集中于三、四季度,且多为研发、生产周期较长的产品,但这些订单有望带来2017 年公司业绩上涨。
   
手机玻璃拓宽精雕机市场,无线充电催生绕线机需求:据公司年报称,公司于2016年11 月收购远洋翔瑞55%股权,其主营业务为精雕机。今年是A 公司大年,据科技博客Appleinsight 报道,A 公司今年有望采取双面玻璃方案,对精雕机需求有望翻倍。
   
受益于下游手机玻璃盖的扩展,精雕机需求增加,远洋翔瑞目前在手订单超3 亿,今年业绩有望大幅超业绩承诺0.65 亿。同时,A 公司于2017 年2 月宣布加入WPC,手机无线充电逐渐成为可能,并将推动该项技术在智能手机领域的发展,拉动绕线机需求。公司作为国内数控绕线机龙头,可为电子元件商提供电子线圈自动化生产设备,打开业务增长新空间。
   
继续看好公司中长期发展逻辑:1) 2017 年公司内部将继续加大产品研发力度,积极拓展消费电子业务领域,同时以精密机械制造为基础,拓展业务渠道,谋求外延式发展,实现强强联合;2)2016 年,国家发布《智能制造发展规划(2016-2020 年)》,促进传统制造业重点领域向实现数字化制造迈进,这一规划有助于促进公司产业长远发展;3)公司于16 年底推出了员工持股计划,要求以2015 年归母净利润为技术,17~19 年净利润增速分别不低于20%、50%、100%方可解锁。一方面彰显管理层信心,另一方面也绑定员工利益,从而提高公司凝聚力,助力公司长远发展。
   
投资建议:我们预计2017 年-2019 年净利润分别为0.56/0.74/0.93 亿,对应EPS0.85/1.12/1.39 元,PE 对应为75/57/46 倍。公司是国内数控绕线机龙头,未来将受益于无线充电需求,同时远洋翔瑞的精雕机需求的增长也将增厚公司业绩,继续给予公司买入-A 的评级,6 个月目标价80.00 元。
   
风险提示:宏观经济环境波动风险,在建工程项目新增产能利用不足风险。