事件:田中精机于9月26日复牌。公司这次停牌拟发行股票收购远洋翔瑞剩余45%的股权,交易价格为33,400万元,发行股份数为5,741,791股。收购完成后,远洋翔瑞将成为公司的全资子公司。
   
无线充电设备前景广阔,公司相关设备发展可期。iPhone X 配备无线充电技术,华为、三星等公司也正逐步普及该技术的应用,届时绕线机需求有望实现大比例增长。根据 IHS 数据,预计未来三年无线充电市场复合增速超40%,发展前景可期。
   
公司为国内数控绕线机龙头,可为电子元件商提供电子线圈自动化生产设备,有望大幅受益。此外,公司目前已经完成研制并获得小批量订单投放市场。据公告称,田中精机作为国内领先的能生产无线充电线圈绕线机设备的厂商,发展将更迅速。
   
目前公司已完成向绕线前后工序设备、以及满足客户特定需求的非标准机和特殊机设备的延伸,以便更好的满足客户差异化、精细化及自动化的需求。
   
拟全面收购远洋翔瑞,预计将带来良好协同效应和业绩增长。远洋翔瑞的主营业务为高精密数控机床及相关软件的设计、研发、生产与销售,同时可根据客户的定制化需求,提供定制化的数控机床和专业化的技术改造服务,主要从事光学玻璃精雕机及金属精雕机的研发、生产、销售及售后维修服务。本次拟收购将有利于进一步提升公司与远洋翔瑞的协同效应,完善公司在智能装备制造领域的产品线,进一步增强公司满足下游客户的需求、为客户提供完整的工业自动化解决方案的能力。
   
远洋翔瑞2017- 2019年度的承诺净利润分别为6,500万元、8,500万元及 10,650万元,合计 25,650万元。
   
玻璃机身带动远洋翔瑞精雕机、热弯机需求。目前远洋翔瑞完成了3D 玻璃热弯机的研发,并达到量产要求,并已经获得了销售订单。随着精雕机、热弯机等设备越来越多应用于手机、平板电脑等智能终端防护屏的生产加工,精雕机和热弯机需求有望持续增长。而且远洋翔瑞拥有智诚光学、瑞必达、金合盛光电等下游客户和小米、华为、OPPO、VIVO 等终端客户。此外,新一代iPhone 采取双面3D 玻璃机身技术方案,精雕机、热弯机是目前核心的玻璃加工设备,玻璃材质潮流下需求有望大规模放量,远洋翔瑞作为国内一流玻璃加工设备提供商,有望率先受益。
   
投资建议:我们预计2017年-2019年净利润分别为0.83亿元、1.14亿元、1.52亿元,对应EPS 分别为1.18元、1.61元、2.15元,PE 对应为55倍、40倍、30倍。公司是国内数控绕线机龙头,未来将受益于无线充电需求,同时远洋翔瑞的精雕机需求的增长也将增厚公司业绩,继续给予公司买入-A 的评级,6个月目标价90.00元。
   
风险提示:宏观经济环境波动,下游市场需求不足。