公司三季报业绩符合预期:根据公司公告,公司2017年前三季度实现营业收入3.67亿元,同比增长387.70%,实现归母净利润0.23亿元,同比增长575.02%,符合预期。
   
业绩增长主要来自远洋翔瑞并表,本部略微亏损:2017年前三季度田中精机本部实现收入1.38亿元,同比增长94.37%;实现净利润为-341.51万元,公司本部亏损主要由于报告期内公司实施限制性股票激励计划,增加股份支付费用将近2000万元及公司于2016年四季度收购远洋翔瑞55%股权,增加并购贷款2亿元人民币以及增加流动资金贷款,造成公司财务费用支出同比增加约700万元。公司本部作为无线充电绕线设备唯一标的,受益于无线充电浪潮的到来,业绩有望实现快速增长,同时收购的远洋翔瑞热弯机有望在2018年开始实现放量,公司业绩迎来向上拐点。
   
无线充电浪潮到来,公司作为国内无线充电绕线设备唯一供应商,有望最先受益:随着苹果新款手机采用无线充电技术,其他品牌智能手机有望跟进从而推动手机无线充电渗透率的提升,智能手机掀起无线充电浪潮。同时除了手机外,未来无线充电技术应用将会拓展至其他领域,无线充电市场前景广阔,目前处于市场导入期。公司作为国内无线充电绕线设备唯一供应商,目前发射端的无线充电线圈绕线机设备已经完成研制并投放市场,接收端的无线充电线圈绕线样机设备已完成试制,预计2017年开始形成业绩贡献,2018年进入加速期。
   
收购远洋翔瑞,协同效应显著,有望实现1+1〉2的整合效应:2016年11月公司用现金方式完成收购远洋翔瑞55%股权,交易价格为3.9亿元;2017年9月公司公告拟通过发行股份方式进行远洋翔瑞剩余45%股权收购,交易价格为3.34亿元,如果收购成功,远洋翔瑞将成为公司的全资子公司。远洋翔瑞2017、2018和2019年度的承诺净利润分别为6,500万元、8,500万元及10,650万元。远洋翔瑞主营业务为玻璃精雕机及金属CNC等,随着3c行业技术升级和公司下游客户扩产,远洋有望超期实现业绩承诺。同时随着下游3D曲面玻璃的逐步推广,热弯机有望在2018年开始迎来需求快速向上增长。远洋热弯机目前良品率已经达到75%以上,已经开始实现小批量供应,有望快速推向市场,成为业绩的一个重要推动点。随着远洋的惠州工厂投产,公司精雕机和热弯机前期产能限制问题有望得到解决,业绩有望实现快速增长。
   
盈利预测与评级:暂不考虑公司拟发行股份收购远洋翔瑞45%股权的影响,我们预计公司2017年到2019年归母净利润为0.50亿、1.19亿和1.61亿,对应EPS为0.71/1.69/2.29元,对应PE分别为112.4、47.5、35.0倍.如果成功完成收购远洋翔瑞剩余45%股权收购,则预计2017年到2019年备考净利润为0.90亿元、1.8亿元、2.3亿元,对应pe为66.7、33.3、26.1倍,基于未来手机工艺变化带来的高需求增长,给予强烈推荐评级。
   
风险提示:手机工艺变革低预期;公司新业务拓展低预期。