并表远洋翔瑞,前三季度扣非增长24 倍。公司前三季度实现扣非净利润1970万元,同比增长24 倍,主要系子公司远洋翔瑞从去年11 月开始并表。1-9月公司少数股东损益2042 万元,根据公司对远洋翔瑞55%的持股比例,大致测算远洋1-9 月净利润约4540 万元。母公司由于绕线机产品出货速度低于预期,以及计提股权激励费用,前三季度仍然未能盈利。
   
无线充电绕线设备明年有望爆发。目前本部为大客户提供的小几十台无线充电绕线设备已经完成发货,单机价值量百万级。虽然由于客户采购节奏的原因,今年本部无线充电绕线设备的出货速度和出货数量均低于预期,但公司目前在谈的2018 年意向订单预计超2 亿元,无线充电绕线设备有望在明年迎来爆发。
   
远洋翔瑞将超承诺完成对赌业绩。远洋翔瑞2017 年承诺的对赌净利润6500万元,前三季度已完成4540 万元左右,根据行业特点,四季度会是远洋的传统旺季,我们预计远洋全年净利润有望超承诺完成。受益于3D 玻璃普及率的提升,热弯机有望成为远洋明年的亮点业务,目前远洋研发的热弯机已经在良率和能耗方面取得较大进步。
   
预计年末完成远洋剩余股权收购。目前母公司收购远洋剩余45%股权的方案已经获得受理,预计远洋会在今年年末成为公司的全资子公司。
   
业绩预测及投资建议。我们预计田中精机2017/2018年净利润0.47/1.63亿元,对应PE 120/35 倍,虽然短期估值较高,但公司作为A 股机械类公司中唯一的无线充电标的,具备一定稀缺性,有望受益于智能手机无线充电渗透率提升趋势,维持审慎推荐。